? ? ? ?近年來，我國不斷推動知識產(chǎn)權(quán)與金融互促發(fā)展。努力讓知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益，讓一紙證書變成錢，再反哺知識產(chǎn)權(quán)發(fā)展，成為知識產(chǎn)權(quán)行業(yè)和金融行業(yè)共同探索的目標(biāo)。
隨著知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資和知識產(chǎn)權(quán)保險的穩(wěn)步發(fā)展，加快發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)證券化也水到渠成。國務(wù)院于今年9月頒布的《國家技術(shù)轉(zhuǎn)移體系建設(shè)方案》更是明確提出相應(yīng)發(fā)展目標(biāo)，帶來政策東風(fēng)。
結(jié)合金融領(lǐng)域 實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新
知識產(chǎn)權(quán)證券化本質(zhì)上是資產(chǎn)證券化的一種。相比傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化，它的最大區(qū)別在于基礎(chǔ)資產(chǎn)為無形的知識產(chǎn)權(quán)。其將流動性較差、收益穩(wěn)定可預(yù)見的知識產(chǎn)權(quán)組合，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計，將風(fēng)險和收益要素分離重組，并結(jié)合一定的增信措施，使其達(dá)到市場要求的信用評級，在資本市場上發(fā)行證券出售，以募集資金。
世界上第一例著名的知識產(chǎn)權(quán)證券化實(shí)例是美國的普爾曼集團(tuán)于1997年發(fā)行的“鮑伊債權(quán)”，其資產(chǎn)基礎(chǔ)是英國搖滾歌星大衛(wèi)·鮑伊25張唱片的版權(quán)收益。這個利率為7.9%的10年期債券，共籌得5550萬美元。相比資產(chǎn)證券化的發(fā)展史，知識產(chǎn)權(quán)證券化起步較晚，算是后起之秀。
版權(quán)之外，以專利收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的案例也較為常見。美國的Royalty Pharma公司專注于醫(yī)藥專利許可領(lǐng)域，該公司于2003年將多家制藥公司研發(fā)的13種藥品的專利許可收益作為資產(chǎn)池，經(jīng)過瑞士信貸集團(tuán)為其進(jìn)行交易結(jié)構(gòu)設(shè)計，MBIA保險集團(tuán)提供保險，獲得穆迪公司AAA評級，成功籌得2.25億美元。
借助資產(chǎn)證券化這一金融手段，知識產(chǎn)權(quán)證券化在音樂、電影、醫(yī)藥、半導(dǎo)體等諸多行業(yè)均得到有效發(fā)展，幫助輕資產(chǎn)公司募集到豐富資金。數(shù)據(jù)表明，從1997年的3.8億美元規(guī)模起步，經(jīng)過5年時間，美國的知識產(chǎn)權(quán)證券化資產(chǎn)規(guī)模在2002年就已經(jīng)達(dá)到150億美元。
目前，對于輕資產(chǎn)的企業(yè)而言，知識產(chǎn)權(quán)證券化已經(jīng)成為其籌集高額資金的有效途徑之一。
具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 成為發(fā)展關(guān)鍵
綜合來看，知識產(chǎn)權(quán)證券化的成功案例具有一定的共性。首先，適合證券化的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是基礎(chǔ)，標(biāo)的知識產(chǎn)權(quán)權(quán)屬清晰、權(quán)利穩(wěn)定、收益權(quán)明確；其次，有一定規(guī)模的知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)組合，使其符合證券化資產(chǎn)要求，是有效支撐；最后，知名機(jī)構(gòu)的背后助推和增信，使之達(dá)到證券發(fā)行評級要求，是證券化的風(fēng)險保障。
知識產(chǎn)權(quán)證券化作為金融產(chǎn)品，其核心是基礎(chǔ)資產(chǎn)，這是重中之重，其他均可歸納為技術(shù)手段。因此，可以帶來穩(wěn)定可預(yù)見的現(xiàn)金流，具有一定規(guī)模和多樣性的知識產(chǎn)權(quán)組合，以及能夠取得標(biāo)的知識產(chǎn)權(quán)充分的歷史數(shù)據(jù)，是該項產(chǎn)品得以成功的關(guān)鍵。
根據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016年我國共受理發(fā)明專利申請133.9萬件，共授權(quán)發(fā)明專利40.4萬件；截至2016年底，我國國內(nèi)發(fā)明專利擁有量共計110.3萬件，成為繼美國和日本之后，世界上第三個國內(nèi)發(fā)明專利擁有量超過百萬件的國家。龐大的專利增量和累計總量，以及日趨活躍的專利運(yùn)營行為，都為我國專利的證券化提供了堅實(shí)的基礎(chǔ)。
不過，在實(shí)踐中，知識產(chǎn)權(quán)證券化仍然存在一些問題。首先，我國知識產(chǎn)權(quán)雖然在數(shù)量規(guī)模上已經(jīng)排名靠前，但其質(zhì)量還有待提高，知識產(chǎn)權(quán)價值與核心業(yè)務(wù)收益的結(jié)合度有待提高；其次，我國知識產(chǎn)權(quán)運(yùn)營與轉(zhuǎn)化效率不高，專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)缺乏，知識產(chǎn)權(quán)的價值有待發(fā)掘和提升；再次，知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)環(huán)境有待完善，侵權(quán)違法成本應(yīng)進(jìn)一步提高。
還有一點(diǎn)需要指出的是，資產(chǎn)證券化本身在我國仍處于發(fā)展階段，規(guī)模和體量有限。知識產(chǎn)權(quán)證券化作為一個新生的細(xì)分類別，與資產(chǎn)證券化的發(fā)展相輔相成，密不可分，需要同創(chuàng)新、共發(fā)展。
鼓勵多方發(fā)力 實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展
隨著我國科技領(lǐng)域的不斷創(chuàng)新，以及知識產(chǎn)權(quán)運(yùn)營市場的壯大，我國在知識產(chǎn)權(quán)證券化的道路上必將有所作為。
前景是光明的，道路卻注定需要在摸索中前行。筆者認(rèn)為，知識產(chǎn)權(quán)證券化是為了幫助輕資產(chǎn)的知識產(chǎn)權(quán)型企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)，這是根本目的。在當(dāng)前的知識產(chǎn)權(quán)環(huán)境和金融環(huán)境下，結(jié)合創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，匯聚各界力量，創(chuàng)造性地打造符合證券化要求的基礎(chǔ)資產(chǎn)組合，是實(shí)現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)證券化創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵突破口。
首先，需要動員可以從知識產(chǎn)權(quán)證券化中獲得超額收益的受益人，這是關(guān)鍵抓手。參與各方均是為了受益，如果有人可以從中獲得巨大回報，那其參與的熱情和動力就會更大。筆者認(rèn)為，知識產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者、知識產(chǎn)權(quán)投資基金均屬此類。
其次，應(yīng)開拓視野，廣泛發(fā)掘具有持續(xù)收益能力的知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)，再加以組合。就當(dāng)前的市場來看，音樂、文學(xué)、電影、生物醫(yī)藥、新能源、新材料等諸多行業(yè)均存在知識產(chǎn)權(quán)證券化的潛力。有了組織者和基礎(chǔ)資產(chǎn)，進(jìn)一步的組合工作可以借助產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟來推動和實(shí)現(xiàn)。
最后，要努力匯聚各方資源，激發(fā)創(chuàng)新精神，打造合力。知識產(chǎn)權(quán)證券化涉及到券商、律師事務(wù)所、增信機(jī)構(gòu)、評級機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)等諸多市場主體，各方需通力協(xié)作，攻堅克難，達(dá)成突破。
此外，鑒于知識產(chǎn)權(quán)的收益能力與傳統(tǒng)資產(chǎn)的收益能力相比，往往存在著較大的不確定性和不穩(wěn)定性，筆者認(rèn)為這也是創(chuàng)新的機(jī)會所在。不妨借鑒投資基金的結(jié)構(gòu)化回報設(shè)計，前期給投資人較低的固定回報，后期在固定收益基礎(chǔ)上分享超額機(jī)會，提升產(chǎn)品的想象空間，也有利于吸引投資人參與。（文章來源：中國知識產(chǎn)權(quán)報）